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天瑞儀器：三季報業(yè)績符合預(yù)期外延布局逐漸完善

閱讀： 發(fā)布時間：2020-01-17

公司發(fā)布2017年三季度報告：公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長57.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤6720.04萬元，同比增長27.57%。

　　母公司營收增長35.95%，子公司并表進一步增厚營收。公司前三季度實現(xiàn)營收4.45億元，增加1.62億元，其中8393.77萬元來自收購公司的合并收入。母公司前三季度實現(xiàn)營收2.79億元，同比增長35.95%，公司原有儀器儀表業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。

　　綜合毛利率達54.50%，同比提高0.77pct；費用率下降1.28pct。公司第三季度單季度毛利率為52.96%，同比增加2.68pct，環(huán)比下降3.43pct，單季度會受到天瑞環(huán)境確認收入等因素的影響，對比往年為正常波動。公司銷售費用率顯著減少4.97pct，財務(wù)費率增加4.26pct，主要原因是公司現(xiàn)金支付并購款，利息減少所致。

　　公司是XRF設(shè)備，糧食安全領(lǐng)域有望迎來新一輪機會。公司是XRF設(shè)備，且擁有國內(nèi)品類*齊全的化學(xué)檢測設(shè)備。*糧食局發(fā)布實施“糧食工程”有關(guān)事項的通知，擬在2017-2019年投資250億元進行從行動示范縣、示范企業(yè)到糧食安全檢驗體系，再到糧食產(chǎn)后服務(wù)體系的全面建設(shè)，每年新增設(shè)備需求25億元左右，有望為公司傳統(tǒng)主業(yè)帶來新一輪機會。

　　外延并購加強環(huán)保、食品安全和醫(yī)療領(lǐng)域布局，資本運作進入收獲期。公司先后現(xiàn)金收購四家子公司，17、18年其備考業(yè)績分別達到6384萬元與8405萬元。通過外延并購，公司從檢測儀器往下游環(huán)保工程和醫(yī)療第三方檢測，進入到VOCs在線監(jiān)測、POCT體外診斷等高速成長行業(yè)，同時帶動自身檢測設(shè)備銷售，四家子公司都已并表，將進一步提高公司業(yè)績增速。

　　盈利預(yù)測與評級：看好檢驗檢測行業(yè)中長期成長趨勢，“糧食工程”有望為公司傳統(tǒng)主業(yè)帶來新的機遇。預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.26/0.33/0.43，維持“增持”評級。